[책 리뷰] 투자에 대한 생각 (The most important thing)

"지금까지 희미하게 이해하던 투자에 대한

다양한 개념(리스크, 가치투자, 방어적 투자 등)을

조금 더 확실하게 알게 해 준 책"

먼저 이 책은 제목을 잘못 번역한 것 같다.
원문 제목은 'The most important thing'인데
책을 읽어보면 저자가 생각하는 '투자에서 가장 중요한 것'에 대한 내용으로 구성되어 있다.
'투자에 대한 생각'이라고 하니까 조금 강도가 약한 느낌이다.

이 책을 읽으면서 기존에 내가 생각했던 혹은 알고 있던 투자에 대한 개념이 조금 바뀌게 되는 것 같다.
예를 들면 아래와 같은 개념을 다시 생각해보게 되었다.

- '하이리스크, 하이리턴'이 잘못된 생각이라는 것.
- 좋은 기업을 찾아서 투자해야 한다는 생각이 100% 맞지 않다는 것

책의 내용을 정리하면서 이번처럼 많은 내용을 정리한 건 처음인 것 같다.
그 많은 내용 중에서도 내 맘에 가장 와 닿았던 내용은 다음 3가지이다.

- 효율적 시장에서 어떻게 하면 저가 매수의 기회를 찾을 수 있을까?
   남다른 분석력과 통찰력, 예지력을 발휘해야만 한다.
   하지만 '남 다르다'는 바로 그 점 때문에 이는 소수에게만 해당되는 얘기다.
- 최고의 투자자는 자신의 목표가 저가 매입 기회를 찾는 것이지,
   좋은 자산을 찾는 것이 아님을 절대 잊지 않는다.
- 호황기 때 지수에 뒤처지지 않고(평균 수익), 불황기에 남보다 더 나은 성과를(초과 수익) 낼 수 있다면,
   전체 주기를 통틀어 평균 이하의 변동성으로 평균 이상의 성과를 낼 것이다.

책의 모든 내용이 엄청 쉽게 구성되어 있지는 않다.
나도 어떤 부분은 읽으면서 잘 이해가 되지 않아서 지루했던 부분도 있었다.
하지만 이 책을 읽음으로써 투자에 대하여 지금까지와는 다른 관점으로 생각할 수 있는 지식을 배울 수 있었다.
한번 정도는 읽어보라고 추천할 만한 책인 것 같다.

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서문 - 투자에도 철학이 필요하다

- 벽돌 하나하나가 모여 튼튼한 벽이 되고 집이 되듯이,
   이 책에서 말하는 '가장 중요한 것' 하나하나가 모여 성공적인 투자의 기반이 되어줄 것이다.

가장 중요한 원칙 01 - 심층적으로 생각하라

- 투자에서 늘 적용 가능한 규칙이란 없다.
- 환경은 통제 불가능하고 상황이 똑같이 반복되는 일은 드물다.
- 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다.
- 보통의 투자자들보다 좋은 성과를 내기 위해서는 시장의 예측을 뛰어넘을 수 있어야 한다.
- 효율적 시장에서 어떻게 하면 저가 매수의 기회를 찾을 수 있을까?
   남다른 분석력과 통찰력, 예지력을 발휘해야만 한다.
   하지만 '남 다르다'는 바로 그 점 때문에 이는 소수에게만 해당되는 얘기다.

가장 중요한 원칙 02 - 시장의 효율성을 이해하라

- 통찰을 가진 사람은 실수와 잘못된 가격으로 특징지어지는 시장을 이길 수 있다.
- 비효율적 시장에서 누군가가 매수를 잘했다면, 곧 다른 누군가가 너무 싸게 팔았다는 의미이다.

가장 중요한 원칙 03 - 가치란 무엇인가?

- 가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙이 있다.
   그것은 바로 '싸게 사서 비싸게 팔라'는 것이다.
   그렇다면 대체 어떤 것이 비싼 것이고 어떤 것이 싼 것인가?
- 내재가치보다 싼 가격에 사서 그보다 비싸게 팔면 된다.
   그러기 위해서는 내재가치가 무엇인지를 잘 알아야 한다.
   가치를 정확하게 평가하는 것이야말로 투자에서 꼭 필요한 선결 과제다.
- 현재보다 미래를 아는 것이 더 어려우므로 성장 투자자의 성공률은 낮을 수밖에 없다.
- 투자자로서 지속적으로 옳은 일을 하기는 어렵다.
   또한 지속적으로 옳은 일을 때맞춰 하기란 아예 불가능하다.

가장 중요한 원칙 04 - 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라

- 투자의 성공은 '좋은 자산을 사는 것'이 아니라,
   '자산을 잘 사는 것'에서 나온다.
- 최악의 시기에도 상황을 잘 정리하여 주식을 팔지 않고 보유할 수 있어야 한다.
   그러기 위해서는 장기 자본과 강한 의지력이 필요하다.

가장 중요한 원칙 05 - 리스크란 무엇인가?

- '리스크가 클수록 수익도 크다'는 말은 잘못되었다.
   리스크가 클수록 수익에 대한 불확실성과 손실 가능성이 증가한다.
- 리스크는 절대적으로 돈을 잃을 가능성이다.
- 현실적인 가치투자자들은 어떤 자산을 가치보다 싸게 매입함으로써
   고수익과 저위험이 동시에 달성될 수 있다고 믿는다.

가장 중요한 원칙 06 - 리스크를 인식하라

- 시장이 어떤 구조로 설계되었는지와 상관없이 투자자들이 신중하게 행동할 때만 리스크는 낮아질 것이다.

가장 중요한 원칙 07 - 리스크를 제어하라

- 리스크는 상황이 잘못될 경우 손실이 일어날 가능성이다.
   손실이 발생하지 않더라도 리스크가 존재했을 수 있다.
- 훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다,
   같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서
   그런 성과를 낸 사람일 것이다.
- 리스크 제어는 손실을 피하는 최고의 방법이다.
   반면 리스크 회피는 수익마저도 회피하게 될 수 있다.

가장 중요한 원칙 08 - 주기에 주의를 기울여라

- 주기는 언제나 이긴다.
   그 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다.

가장 중요한 원칙 09 - 투자시장의 특성을 이해하라

- 증권시장의 심리 변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았다.
- 현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.

가장 중요한 원칙 10 - 부정적 영향과 맞서라

- 가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라, 심리적인 요인에서 나온다.
- 돈을 벌고자 하는 것에는 아무 잘못이 없다.
   위험은 돈을 벌려는 욕망이 탐욕으로 변질될 때 나타난다.
- 투자 프로세스에는 상당한 불신이 필요하다.
   충분히 의심하지 않으면 투자 손실이라는 결과가 발생하기 때문이다.
- '믿기 어려울 정도록 좋은' 상황은, 말 그대로 대체로 믿으면 안 된다.

가장 중요한 원칙 11 - 역투자란 무엇인가?

- 대부분의 투자자들을 묘사할 수 있는 가장 적절한 표현이 있다.
   그것은 바로 '유행을 좇는 사람들'이다.
   반면 훌륭한 투자자들은 이와 정반대다.
- 모두가 팔고 있을 때 역으로 살 수 있는 가치를 볼 줄 아는 견해가 우리에게 있다면,
   그리고 그 견해가 옳기만 하다면, 최소한의 리스크로 최고의 보상을 받을 수 있게 될 것이다.

가장 중요한 원칙 12 - 저가 매수 대상을 찾아라

- "투자는 상대적인 선택의 훈련"
   1. 투자 프로세스는 정밀하고 훈련되어야 한다.
   2. 반드시 비교해야 한다.
- '어떤 자산을 사느냐'가 중요한 것이 아니라,
   '그 자산에 얼마를 지불하느냐'가 중요하다.
- 저가의 자산을 찾으려면 자산이 인기 없는 이유가 무엇인지 반드시 알아야 한다.

가장 중요한 원칙 13 - 인내심을 가지고 기회를 기다려라

- 언제나 최고의 결과만 나오는 일이란 세상에 없다.
   상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수 있다.
- 있지도 않는 투자 기회를 만들어낼 수는 없는 일이다.
   가장 멍청한 짓은 고수익만을 끊임없이 고집하는 것이다.

가장 중요한 원칙 14 - 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다

- 미래를 알 수 없다면, 우리는 그 사실을 직시하고
   예측보다 더 나은 대안을 찾아야 한다.
- 미래가 무엇을 쥐고 있는지 모른다고 느끼는 사람들은
   분산투자를 하고, 리스크에 대비하고,
   레버리지 사용을 줄이거나 아예 하지 않고,
   미래가치보다는 현재가치를 중요시하고,
   자본구조를 탄탄히 하고,
   가능성 있는 여러 결과에 단단히 대비할 것이다.

가장 중요한 원칙 15 - 우리가 어디에 있는지 파악하라

- 모든 추세가 그리 오래가지는 않을 것이라고 확신한다. 그 무엇도 영원한 것은 없다.
- 골프 선수가 클럽을 선택하는 것은 바람에 따라 다르고,
   어떤 겉옷을 입을 것인가는 날씨에 따라 다르다.
   투자와 관련된 우리의 행동도 똑같이 투자 기후에 따라 영향을 받을 수밖에 없지 않겠는가?

가장 중요한 원칙 16 - 행운의 존재를 가볍게 보지 마라

- 단기적으로 봤을 때, 많은 투자 성공이 운이 맞아떨어진 데서 나온 것일 수 있다.
- 상황이 잘 풀릴 때는 운이 실력처럼 보인다.
- '나는 모른다'는 것을 믿는 투자자들은
   자신들이 가능성 있다고 생각하는 시나리오상에서 좋은 결과가 나올 수 있고,
   여타의 상황에서도 그렇게 나쁜 결과를 내지는 않을 정도의 포트폴리오를 설계하는데 역점을 둔다.
- 많은 결과들이 우리에게 불리할 가능성이 크므로 우리는 방어적 투자를 해야 한다.
   유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것보다
   불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다. 

가장 중요한 원칙 17 - 방어적으로 투자하라

- 프로 테니스는 '승자의 게임'으로 가장 많은 득점을 하는 선수가 경기에서 우승하며,
   아마추어 테니스 경기는 '패자의 게임'으로 가장 적은 실수를 하는 사람이 승자가 된다.
   다시 말해, 아마추어 테니스 경기에서는 상대방의 실수로 득점하여 경기에서 이긴다.
- 호황기 때 지수에 뒤처지지 않고(평균 수익), 불황기에 남보다 더 나은 성과를(초과 수익) 낼 수 있다면,
   전체 주기를 통틀어 평균 이하의 변동성으로 평균 이상의 성과를 낼 것이다.
- 방어는 플러스 요소를 포함하기보다는 마이너스 요소를 배제하고,
   간헐적인 기지의 번뜩임보다는 일관되지만 적당한 프로세스를 통해
   더 큰 수익에 도전하는 것으로 볼 수 있다.
- 돈이 되는 채권을 보유하고 있는가가 문제가 아니라,
   돈이 안 되는 채권을 배제할 수 있는가가 더 중요하다.
- 하락 종목을 피한다면 상승 종목은 알아서 잘할 것이다.

가장 중요한 원칙 18 - 보이지 않는 함정을 피하라

- 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다.

가장 중요한 원칙 19 - 부가가치를 창출하라

- 불리한 환경에서 손해를 보기보다 유리한 환경에서 더 큰 수익을 창출하려면,
   우리가 의지할 수 있는 것은 기술밖에 없다.
- 시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고,
   시장이 못할 때는 시장보다 잘하는 것이 우리의 목표다.

가장 중요한 원칙 20 - 모든 원칙을 준수하라

- 성공적인 투자를 위한 최고의 기반은 가치다.
- 가치보다 낮은 가격으로 매입하는 것이 수익을 창출하는 가장 신뢰할만한 방법이다.
- 최고의 투자자는 자신의 목표가 저가 매입 기회를 찾는 것이지,
   좋은 자산을 찾는 것이 아님을 절대 잊지 않는다.